Prologul
Cele trei Norne, fiicele zeiței Erda, zeița Pământului, învârt frânghia destinului. Această frânghie este un simbol a ceea ce trebuie să se întâmple în cele din urmă. Ele spun pe rând povestea trecutului, învârtindu-se în timp ce cântă și pasând frânghia următoarei. Prima Norn povestește cum Wotan a mers să bea din Fântâna Înțelepciunii, fapt pentru care și-a pierdut un ochi. Apoi a tăiat o suliță dintr-un copac care apoi a murit. Al doilea Norn povestește cum un tânăr erou a rupt sulița lui Wotan și cum zeii au fost trimiși din Valhalla să taie frasinul lumii. Cel de-al treilea Norn povestește cum buștenii de la frasin au fost îngrămădiți în jurul Valhalla, pregătiți pentru un foc care va arde totul. Nornii au viziuni despre viitor. Frânghia se rupe. Nornii dispar în pământ.
Brünnhilde și Siegfried ies dintr-o peșteră de lângă stâncă, unde au fost lăsați la sfârșitul celei de-a treia opere. Siegfried trebuie să plece să facă fapte eroice. El îi dăruiește inelul lui Brünnhilde ca semn al iubirii sale pentru ea. Ea îi dăruiește calul ei, care se numește Grane (se pronunță: GRAH-ne). Siegfried călătorește pe râul Rin.
Actul întâi
Primul act are loc în sala palatului Gibichung. Gunther este șeful Gibichungilor. Fratele său vitreg, Hagen, îi spune că ar arăta mai important dacă s-ar căsători. De asemenea, el spune că sora lui Gunther, Gutrune, ar trebui să se căsătorească. El îi povestește despre Brünnhilde care, crede el, încă doarme pe stâncă, înconjurată de un foc prin care nimeni, cu excepția lui Siegfried, nu ar putea trece. El spune că dacă reușesc să-l convingă pe Siegfried să se căsătorească cu Gutrune, atunci ea l-ar putea convinge să meargă și să o prindă pe Brünnhilde pentru Gunther. El spune că i-ar putea da lui Siegfried o poțiune (o băutură specială) care l-ar face să uite că o iubește pe Brünnhilde.
Afară se aude goarna lui Siegfried și marele erou sosește. Siegfried îl întreabă pe Hagen dacă îl cunoaște. Bineînțeles, Hagen îl cunoaște. Siegfried poartă casca magică de tarn care permite unei persoane să își schimbe forma sau să devină invizibilă. Siegfried, însă, nu știe ce poate face coiful de tarn, iar Hagen trebuie să-i explice. Gutrune apare și îi oferă lui Siegfried o băutură. Este poțiunea care îl va face să uite orice altă femeie. El bea în sănătatea lui Brünnhilde. Imediat ce a băut-o, se uită la Gutrune și se îndrăgostește de ea. Este de acord să se căsătorească cu ea și este de acord să găsească o soție pentru Gunther. Hagen îi povestește despre Brünnhilde pe stâncă. Siegfried a uitat de ea. El este de acord să-și pună coiful de tarn și să se deghizeze în Gunther și să meargă să o ia pe Brünnhilde. El pleacă, lăsându-l pe Hagen să păzească palatul.
Următoarea scenă are loc pe vârful stâncii Valkyrie. Sora ei, Waltraute, sosește pe un cal zburător. Ea spune că Wotan (tatăl lor, zeul suprem) s-a întors în Valhalla cu sulița ruptă. Ea spune că acesta le-a spus zeilor să adune buștenii din Cenușa Lumii pentru un foc care va arde totul. Wotan vrea cu disperare ca inelul să fie înapoiat Fecioarelor Rinului (care au fost gardienii aurului, din care a fost făurit inelul, în prima operă). Brünnhilde refuză să-i dea inelul pe care Siegfried i-l dăruise în semn de iubire. Waltraute dispare.
După ce vremea se liniștește, flăcările pâlpâie din nou. Siegfried sosește, deghizat în Gunther. Brünnhilde este îngrozită să vadă o persoană pe care o crede un străin. Siegfried îi spune că este mireasa lui, îi forțează inelul de pe deget și o târăște într-o peșteră pentru noapte, deși pune sabia între ei.
Actul al doilea
Înapoi la palat, Alberich încearcă să-l convingă pe fiul său Hagen să ia inelul. Hagen vrea să obțină inelul, dar numai pentru el. Sosește Siegfried. Nu mai poartă coiful de tarn, așa că arată ca el însuși. Hagen suflă în corn pentru a-și chema vasalii (soldații) la o sărbătoare. Gunther se va căsători cu Brünnhilde, iar Siegfried se va căsători cu Gutrune. Brünnhilde nu înțelege de ce Siegfried face asta. Ea vede inelul de pe degetul lui și îl întreabă de unde îl are, deoarece crede că Gunther i l-a smuls. Siegfried îi spune că l-a câștigat ucigând un dragon. El le povestește oamenilor cum a păcălit-o pe Brünnhilde și jură că o sabie s-a așezat între ei în timpul nopții, deși Brünnhilde încearcă să-i facă pe oameni să creadă altceva.
Brünnhilde rămâne singură cu Gunther și Hagen. Ea le spune că, deși Siegfried este atât de puternic și imposibil de ucis în luptă, are un punct slab pe spate. Lui Gunther nu-i place ideea de a-l ucide pe Siegfried, dar Hagen îi promite că atunci poate avea inelul. Aceștia decid să-l ucidă pe Siegfried și să-i spună lui Gutrune că a fost ucis de un mistreț sălbatic.
Actul al treilea
Ultimul act are loc într-o pădure sălbatică. Se aude cornul de vânătoare al lui Siegfried și apoi cornul de vânătoare al Gibichungs. Pe malul râului, Siegfried se întâlnește întâmplător cu Fecioarele Rinului și le tachinează arătându-le inelul, dar nu le lasă să îl ia. Ele îi povestesc despre blestemul inelului, dar Siegfried nu le crede. Îl întâlnește pe Hagen. Ei beau împreună. Siegfried le povestește bărbaților despre viața lui, cum a fost crescut de Mime, despre sabie, dragon și pasărea care cântă. Apoi nu-și mai amintește nimic. Hagen îi mai dă o băutură drogată, ceea ce îl face să înceapă să-și amintească ce s-a întâmplat de fapt. Își amintește de Brünnhilde și cum a găsit-o înconjurată de foc. Își dă seama treptat cum a fost păcălit și simte o tristețe insuportabilă. Doi corbi zboară deasupra capului și Hagen își înfige sulița în spatele lui Siegfried. Acesta moare în timp ce rostește numele lui Brünnhilde. Trupul său este dus la un marș funebru.
Înapoi la palat, corpul său este adus. Gutrune îl acuză pe Gunther că l-a ucis, dar Gunther spune că Hagen a făcut-o. Hagen spune că a făcut-o pentru că Siegfried, când era deghizat în Gunther, s-a culcat cu Brünnhilde. El încearcă să smulgă inelul de pe degetul lui Siegfried mort, Gunther încearcă să-l oprească, dar este ucis de Hagen. El încearcă din nou să smulgă inelul, dar, spre groaza tuturor, brațul eroului mort se ridică în aer.
Brünnhilde intră și le povestește tuturor cum i-a promis lui Siegfried dragostea ei. Gutrune îl blestemă pe Hagen și cade pe trupul mort al fratelui ei. Brünnhilde ordonă să se pregătească un rug funerar (un foc). Ea îi cântă lui Wotan că Siegfried este acum împăcat în moarte și că acum înțelege mai mult. Ea ia inelul și promite că îl va înapoia Fecioarelor Rinului. Ea aprinde focul care se aprinde și călărește pe calul ei Grane în flăcări. Întreaga clădire ia foc, iar Rinul se revarsă și îl stinge. Hagen sare în apă încercând să ia inelul de la fecioarele Rinului, care îl îneacă și în cele din urmă îl iau înapoi. Potopul se potolește și Valhalla (palatul zeilor) este luminat de foc. Zeii și eroii mor în flăcări. Amurgul zeilor s-a întâmplat, iar Brünnhilde a răscumpărat lumea cu dragostea ei.
